پایان نامه بررسی عکس العمل بازار سهام نسبت به اعلامیه های سود نقدی در بورس اوراق بهادار تهران

فهرست:

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1مقّدمه................................................................................................................................................. 2

1-2بیان مسئله............................................................................................................................................ 2

1-3اهمیت وضرورت اجرای پژوهش........................................................................................................ 3

1-4اهداف پژوهش................................................................................................................................... 4

1-5فرضیه ها ی تحقیق.............................................................................................................................. 5

1-6روش تحقیق........................................................................................................................................ 5

1-7قلمرو تحقیق....................................................................................................................................... 5

1-8ساختار تحقیق...................................................................................................................................... 6

فصل دوم: مبانی نظری و ادبیات

2-1 مقّدمه................................................................................................................................................ 8

2-2 بخش اوّل: مبانی نظری مالی- رفتاری (عکس العمل سرمایه گذاران)................................................ 9

2-2-1 تاریخچه پیدایش مباحث مالی – رفتاری....................................................................................... 9

2-2-2مفروضات رفتاری سرمایه گذاران.................................................................................................. 11

2-2-3تئوری های روانشناسی سرمایه گذاران........................................................................................... 13

2-2-3-1تئوری چشم انداز...................................................................................................................... 13

2-2-3-2نظریه رفتارهای مبتنی بر تجربه و آزمون خطا............................................................................. 16

2-2-3-3نظریه رفتار گلهای در بازارهای مالی......................................................................................... 20

2-2-3-4دیدگاه معامله گران اختلال زا  در مالیه.................................................................................... 20

2-2-4واکنش بیش از حد و واکنش کمتر از حد...................................................................................... 20

2-3بخش دوّم: مبانی نظری اعلامیه‌های سودنقدی................................................................................. 23

2-3-1سود نقدی سهام............................................................................................................................. 23

2-3-2مفهوم سود و کاربردهای آن....................................................................................................... 24

2-3-3سود حسابداری و نحوه ی محاسبه آن........................................................................................ 25

2-3-4سود اقتصادی و نحوه محاسبه آن............................................................................................... 26

2-3-5مقایسه ی سود اقتصادی و سود حسابداری................................................................................. 28

2-3-6عدم اطمینان جریان‌های نقدی و سیاست تقسیم سود................................................................. 30

2-3-7 نسبت سود انباشته به جمع حقوق صاحبان سهام و سیاست تقسیم سود.................................... 33

2-3-8 فرصت‌های سرمایه‌گذاری و سیاست تقسیم سود..................................................................... 35

2-3-9 سودآوری و تقسیم سود............................................................................................................. 37

2-4بخش سوّم- پیشینه تحقیقات انجام شده............................................................................................... 39

2-4-1تحقیقات داخلی:............................................................................................................................ 39

2-4-2تحقیقات خارجی........................................................................................................................... 41

فصل سوم: روش تحقیق

3-1مقّدمه................................................................................................................................................. 47

3-2روش تحقیق........................................................................................................................................ 47

3-3معرفی مدل های تحقیق....................................................................................................................... 49

3-4متغیرهای تحقیق و تعاریف عملیاتی متغیرها......................................................................................... 49

3-5روش‌شناسی تحقیق............................................................................................................................. 54

3-6روشهای گردآوری اطلاعات.............................................................................................................. 55

3-7جامعه و نمونه آماری.......................................................................................................................... 55

3-8روشهای مورد نظر برای تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیه‏ها.................................................... 56

3-8-1 تحلیل آماری................................................................................................................................ 56

3-8-2 رگرسیون چند متغیره..................................................................................................................... 57

3-8-3 ضریب تعیین و ضریب تعیین تصحیح شده...................................................................................... 58

3-8-4 مفروضات رگرسیون خطی............................................................................................................ 58

3-8-5 آزمون استقلال خطاها................................................................................................................... 59

3-8-6 آزمون مناسب بودن مدل.............................................................................................................. 59

3-8-7 آزمون هم‌خطی بین متغیر مستقل................................................................................................... 60

3-8-8 آزمون معنادار بودن ضرایب......................................................................................................... 61

3-8-9 آزمون نرمال بودن توزیع متغیر وابسته............................................................................................ 61

3-9نرم افزار تحلیل آماری........................................................................................................................ 61

فصل چهارم : یافته های پژوهش

4-1مقّدمه................................................................................................................................................. 63

4-2توصیف نمونه آماری.......................................................................................................................... 64

4-3آمار توصیفی داده ها.......................................................................................................................... 65

4-4آمار استنباطی...................................................................................................................................... 66

4-4-1تعیین مدل مناسب برای تخمین مدل رگرسیون............................................................................. 66

4-4-2 آزمون فروض کلاسیک رگرسیون............................................................................................... 68

4-4-2-1  آزمون نرمال بودن توزیع متغیر وابسته...................................................................................... 68

4-4-2-2 آزمون استقلال خطاها.............................................................................................................. 69

4-4-2-3  ناهمسانی واریانس ها.............................................................................................................. 70

4-4-2-4 آزمون هم خطی متغیرهای مستقل............................................................................................ 71

4-5 آزمون فرضیات تحقیق....................................................................................................................... 73

4-5-1 آزمون فرضیه اول......................................................................................................................... 73

4-5-2 آزمون فرضیه دوم......................................................................................................................... 74

4-5-3 آزمون فرضیه سوم........................................................................................................................ 76

4-5-4 آزمون فرضیه چهارم..................................................................................................................... 77

4-5-5 آزمون فرضیه پنجم....................................................................................................................... 79

فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات

5-1  مقدمه............................................................................................................................................... 82

5- 2 خلاصه پژوهش................................................................................................................................. 82

5-3  نتیجه گیری....................................................................................................................................... 84

5-3-1نتیجه گیری از فرضیه اول............................................................................................................... 84

5-3-2  نتیجه گیری از فرضیه دوم............................................................................................................. 85

5-3-3نتیجه گیری از فرضیه سوم.............................................................................................................. 86

5-3-4نتیجه گیری از فرضیه چهارم........................................................................................................... 87

5-3-5نتیجه گیری از فرضیه پنجم............................................................................................................. 88

5-4محدودیت‌های پژوهش....................................................................................................................... 89

5-5پیشنهادات برای استفاده از نتایج پژوهش.............................................................................................. 89

5-6توصیه برای تحقیقات آتی................................................................................................................... 90

منابع و مأخذ............................................................................................................................................... 92

ضمائم  و پیوست ها.................................................................................................................................. 97

منبع:

منابع فارسی

آذر، عادل و منصور مؤمنی (1377). آمار و کاربرد آن در مدیریت، جلد اول. سازمان مطالعه و تدوین کتب درسی علوم انسانی دانشگاه‌ها (سمت): تهران.

آذر، عادل و منصور مؤمنی (1385). آمار و کاربرد آن در مدیریت، جلد دوم. سازمان مطالعه و تدوین کتب درسی علوم انسانی دانشگاه‌ها (سمت): تهران.

دلاور، علی؛ 1383؛ روش تحقیق در روان شناسی و علوم تربیتی، تهران: دانشگاه پیام نور.

سرمد، زهره؛ بازرگان، عباس؛ حجازی، زهره؛ 1380؛ روش‌های تحقیق در علوم رفتاری؛ انتشارات آگاه؛ چاپ پنجم.

علی احمدی، علیرضا؛ سعید نهایی، وحید؛ 1386؛ توصیفی جامع از روش‌های تحقیق؛ انتشارات تولید دانش؛ چاپ اول.

منصورفر، کریم (1385). آمار در علوم اجتماعی. انتشارات دانشگاه پیام نور: تهران.

مومنی، منصور (1386). تحلیل‌های آماری با استفاده از SPSS. انتشارات کتاب نو: تهران.

اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ شهریاری، سارا؛ ( 1386)؛ "بررسی و آزمون رفتاری توده وار سرمایه گذاران با استفاده از انحرافات بازده سهام از بازده کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1380 تا 1384"، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، شماره 49.

تلنگی، احمد؛ (1383)؛ "تقابل نظریه مالی نوین و مالی رفتاری"، دو فصلنامه تحقیقات مالی، شماره 17، صص 25-3.

دموری، داریوش؛ سعیدا، سعید؛ فلاح زاده ابرقویی، احمد؛ (1387)؛ "بررسی عکس العمل بیش از اندازه سرمایه‏گذاران به الگوهای عملکرد گذشته شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی‏های حسابداری و حسابرسی ،  دوره 15، ش 54، ص ص 62-47.

راعی، رضا؛ فلاحپور، سعید؛ ( 1383)؛ "مالیه رفتاری، رویکردی متفاوت در حوزه مالی"، دو فصلنامه تحقیقات مالی، شماره 18، ص ص 106-77.

رهنمای رودپشتی، فریدون؛ حاجیها، زهره؛ زارعی سودانی، علی؛ (1378)؛ "کارکرد مالی رفتاری در تبیین پایگاه علمی برای تجزیه و تحلیل سهام"، فصلنامه تولید علم، سال سوم، شماره 7.

رهنمای رودپشتی، فریدون؛ یزدانی، شهره؛ (1388) " کاربرد تئوریهای روانشناسی در حسابداری"، پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 4، ص ص 26-1.

سعیدی، علی؛ ( 1385 )؛ "تبیین و ارائه الگوی عکس العمل رفتاری سرمایه گذاران در بازار اوراق بهادار تهران (عکس العمل بیش از حد و کمتر از حد)"،پایان نامه دکتری مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی تهران: واحد علوم و تحقیقات.

طالبی، علیرضا؛ ( 1386)؛ "بررسی تأثیر عوامل مؤثر بر بیش واکنشی قیمتی سهامداران عادی در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشگاه تهران.

طهرانی، اشرف؛ ( 1385)؛ "بررسی رابطه اعتماد بیش از حد سرمایه گذاران انفرادی و حجم مبادلات آنها در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران.

عبده تبریزی، حسین؛ دموری، داریوش؛ (1382)؛ "شناسایی عوامل مؤثر بر بازده بلندمدت سهام جدیداً پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی، ش 15، ص ص 50-20.

قالیباف اصل، حسن؛ نادری، معصومه؛ ( 1385)؛ "بررسی واکنش بیش از اندازه سهامداران در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات و اخبار منتشره در شرایط رکود و رونق"، تحقیقات مالی، شماره 21، ص ص 112-97.

مهرانی، ساسان؛ نونهال نهر، علی اکبر؛ ( 1386)؛ "بررسی امکان بکارگیری راهبرد معاملاتی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی های حسابداری و حسابرسی، ش 50 ، ص ص 46-25.

نیکبخت، محمدرضا؛ مرادی، مهدی؛ ( 1384)؛ "ارزیابی بیشواکنش سهامداران عادی در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، ش 40، ص ص 122-97.

هاگن، رابرت؛ ( 1386 )؛ نظریه های مالی نوین، ترجمه ( اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ شمس،شهاب الدین؛ چیت سازان، هستی)، مؤسسه انتشارات و چاپ دانشگاه تهران. تهران، چاپ اول.

منابع انگلیسی

Ajaya, R. and Mehdian, S., (1994), “Rational Investors Reaction to Uncertainty: Evidence from the World's Major Markets.” Journal of Business Finance and Accounting, Vols. 21, 1994, pp

Arabinda, Basistha & Kurov, Alexander,) 2010( . "Estimating earnings trend using unobserved components framework," Economics Letters, Elsevier, vol. 107(1).

Batchelor, R. A., Orakcioglu, I. (2003), “Event-Related GARCH: The Impact of Stock Dividends in Turkey”, Applied Financial Economics, 13(4), pp.295-308.

Benartzi, S., Michaely, R., and Thaler. R.(1997). Do Changes in Dividends Signal the Future or the Past? Journal of Finance (July), 1007-1034.

Bhattacharya, S. (1979). Imperfect information, dividend policy, and the ‘bird in the hand’ fallacy. Bell Journal of Economics, No.10, 259-270.

Brown, K. D., Harlow, W. V. and Tinic, S. M. (1993), “The Risk and Required Rate of Common Stock Following Major Innovations.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vols. 28, pp. 101−116.

Brown, K. D., Harlow, W. V. and Tinic, S. M., (1988), “Risk Aversion, Uncertain Information, and Market Efficiency.” Journal of Financial Economics, Vols. 22, pp. 355−385.

Campbell Kevin, Ohuocha Chijioke, (2011) "The stock market reaction to stock dividends in Nigeria and their information content", Managerial Finance, Vol. 37 Iss: 3, pp.295 – 311.

Capstaff, J., Klæboe, A., Andrew, P.M. (2004). Share Price Reaction to Dividend Announcements: Empirical Evidence on the Signaling Model from the Oslo Stock Exchange. Indian Firms, Working Paper Series, Paper No41.

Chang, E. C. and Lou, Y., (2009), “Investor Psychology and Miscaluation Comovement.” (2001), Available at SSRN.

Chetty, R., Rosenberg, J., Saez, E. (2005). Market Responses to Dividend Announcements and Payments: Evidence from the Dividend Tax Cut and the Time Series, available at:http://paper. ssrn.com.

Daniel, K. D. and Titman, S.,(2004) “Market Reactions to Tangible and Intangible Information” EFMA Lugano Meetings.

DeBondt, W. F. M., and Thaler R. H., (1985), “Does the Stock Market Overreact?” The Journal of Finance, 40(3), pp. 793–805.

DeBondt, W. F. M., and Thaler R. H., (1987), “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality.” The Journal of Finance, 42(3), pp. 557–581.

Dissanaike, G. (1997), “Do stock market investors overreact?” Journal of Business Finance and Accounting, 24(1), pp. 27-49.

Feldstein, Martin S. and Green Jerry. (1983). Why Do Companies Pay Dividends? The american Economic Review, 73, 17-30.

Foong, S. S., Zakaria, N. B. and Tan, H. B. (2007). Firm Performance and Dividend-Related Factors: The Case of Malaysia, Labuan Bulletin of International Business & Finance. Vol. 5, 97-111.

Fukuda, A. (2000). “Dividend Changes and Earning Performance in Japan", Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 8, p.p.53-66.

Fuller, K., Thakor, A. (2007). Signaling, Free Cash Flow, and “Nonmonotonic” Dividends, Forthcoming, The Financial Review 10.

Fung, A. K., (1999), “Overreaction in the Hong Kong Stock Market.” Global Financial Journal, 10(2), pp. 223-230.

George, M. Frankfurter, and G. Wood Bob, Jr. (2003). Dividend Policy Theories and Their Empirical Tests, available at: http://paper. ssrn.com.

Gonzalez, M., and Luis Zamudio. (2007). Dividends as a signaling mechanism: the case of illiquid stock markets, IMA Journal of Management Mathematics,No.18, 75−84.

Griffin, D. and Tversky, A., (1992), “The Weighing of Evidence and the Determinants of Confidence” Cognitive Psychology, Vol. 24, Issue 3, July pp. 411-435.

Grullon, G., Michaely, R., Swaminathan, B. (2002). Are dividend changes a sign of firm maturity? Journal of Business, No.75, 387-424.

Gunaratne, P. S. M. and Yonesawa Y. (1997), “Return Reversals in the Tokyo Stock Exchange: A Test of Stock Market Overreaction,” Japan World Economy, 9:3, August pp. 363-84.

Healy, P.M. and Palepu,K.G.) 1988( , "Earnings Information Conveyed by Dividend Initiations and Omissions," Journal of Financial Economics (September), 149-175.

Hong, H. and Stein, J. C., (1999), “A Unified Theory of Under-reaction, Momentum Trading and Overreaction in Asset Markets”, Journal of Finance, Vol. 54, 1999, pp. 2143–84.

Lie, E. (2005). Operating performance following dividend decreases and omissions, Journal of Corporate Finance, No.12, 27– 53.

Marney, J. P., Shouhong, K. And Taghavi, M., (2005), “The Effect of Annual Earning Announcements on Chinese Stock Market” Paper for 59th International Atlantic Economic Conference, London, England, 9- 13 March.

Masulis, Ronald W. and Brett Trueman. (1988). Corporate Investment and Dividend Decisions under Differential Personal Taxation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, No.23, 369-386.

Mehdian, S., Nas, T. and Perry, M. J., (2008), “An Examination of Investor Reaction to Unexpected Political and Economic Events in Turkey.” Global Finance Journal, Vols. 18, pp. 337-350.

Michael, R, Thaler, Richard and Womack.K. (1995). Price Reactions to Dividend Initiations and Omissions: Overreaction or Drift? The Journal of Finance , No.50: 573-608.

Miller, M.H., Rock, K.(1985).Dividend policy under asymmetric information, Journal of Finance, No.40, 1031-1051.

Park, C. S., (2008), “Investors Overreaction to an Extereme Event: Evidence from the World Trade Center Terrorist Attack.” Dissertation at Wharton School, University of Pennsylvania.

Patricia A. Ryan, Besley Scott, and Lee. Hei Wai. (2000). An Empirical Analysis of Reaction to Dividend Policy Changes for NASDAQ Firms, Journal of Financial and Strategic Decisions Volume 13 Number 1.

Ross, S. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentivesignaling Approach." Bell Journal of Economics, No.1: 23-40.

Savov Sava. (2006). Dividend Changes, Signaling, and Stock Price Performance, Mannheim Finance Working Paper.

Tse, CH. (2005). Use Dividends to Signal or Not: An Examination of the UK Dividend Payout Pattern, Managerial Finance, 31, 4; ABI/INFORM Global, Page 12.

Tversky, A. and kahneman, D., (1974), “Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases.” Science, 185(4157), pp. 1124–1131.

Waël, L., (2004), “Market Reaction to Annual Earnings Announcements: The Case of Euronext Paris”, Working Paper, Gerem, Université de Perpignan.

Weng, M.G, Tsai, M.S, Wu, J.L. (2004). The Theory of Optimal Dividend Policy: An Inter temporal Approach and Empirical Evidences, available at: http://paper. ssrn.com.