پایان نامه بررسی تأثیر مدیریت سرمایه در گردش جسورانه بر ثروت سهامداران شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

فهرست:

«فهرست مطالب»

چکیده.....................................................................................................................................................

ز

فصل اول: کلیات تحقیق ..................................................................................................................

1

1-1) مقدمه................................................................................................................................................

2

1-2) بیان مسئله...........................................................................................................................................

2

1-3) اهداف تحقیق......................................................................................................................................

4

1-4) اهمیت موضوع تحقیق..........................................................................................................................

4

1-5) سؤالات تحقیق......................................................................................................................................

4

1-6) فرضیه‌های تحقیق.................................................................................................................................

5

1-7) قلمرو تحقیق.........................................................................................................................................

5

1-8) روش تحقیق..........................................................................................................................................

5

1-9) تعریف واژه­ها و اصطلاحات.................................................................................................................

6

1-10) ساختار تحقیق ...................................................................................................................................

7

فصل دوم: ادبیات و پیشینه تحقیق ......................................................................................................

8

2-1) مقدمه..................................................................................................................................................

9

بخش اول: ادبیات تحقیق ..........................................................................................................................

10

2-2) ماهیت و اهمیت سرمایه ‌در گردش ...................................................................................................

10

2-3) عوامل مؤثر بر سرمایه ‌در گردش.......................................................................................................

11

2-3-1) مدیریت وجوه نقد ...................................................................................................................

11

2-3-2) نسبت بدهی .............................................................................................................................

12

2-3-3) جریان نقدی عملیاتی ..............................................................................................................

12

2-3-4) ابزارهای کنترل ریسک ............................................................................................................

12

2-4) راهبردهای مختلف سرمایه ‌در گردش و تامین مالی .........................................................................

13

2-4-1) مدیریت دارایی‌های جاری .......................................................................................................

16

2-4-1-1) مدیریت محافظه‌کارانه دارایی‌های جاری .......................................................................

16

2-4-1-2) مدیریت جسورانه دارایی­های جاری ..............................................................................

16

2-4-2) مدیریت بدهی­های جاری .......................................................................................................

17

2-4-2-1) مدیریت محافظه‌کارانه بدهی‌های جاری ........................................................................

17

2-4-2-2) مدیریت جسورانه بدهی­های جاری ...............................................................................

17

2-5) مدیریت سرمایه­ در گردش، ریسک و بازده .......................................................................................

18

2-6) ویژگی­های ریسک و بازده با توجه به مدیریت دارایی­های جاری و بدهی­های جاری ......................

19

2-7)نسبت‌های مالی و مدیریت سرمایه ‌در گردش ......................................................................................

20

2-8) اجزاء سرمایه ‌در گردش ......................................................................................................................

22

2-8-1) دارایی‌های جاری ......................................................................................................................

22

2-8-1-1) وجه نقد ..........................................................................................................................

22

2-8-1-2) سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت .................................................................................................

24

2-8-1-3) حساب‌های دریافتنی .......................................................................................................

25

2-8-1-4) موجودی کالا ...................................................................................................................

25

2-8-2) بدهی‌های جاری .......................................................................................................................

25

2-8-2-1) حساب‌های پرداختنی ......................................................................................................

25

2-8-2-2) وام­های کوتاه­مدت ...........................................................................................................

26

2-8-3) چرخه تبدیل وجه نقد ..............................................................................................................

26

2-9) سود، ثروت، ارزش و بازده ..................................................................................................................

28

2-10) تئوری‌ ارزش ......................................................................................................................................

28

2-10-1) انواع ارزش‌ها ...........................................................................................................................

29

2-10-2) فرآیند ارزشیابی .......................................................................................................................

30

2-10-3) اصول تئوری ارزشیابی ............................................................................................................

30

2-10-4) رویکردهای ارزشیابی ..............................................................................................................

31

2-11) تعیین ارزش شرکت ..........................................................................................................................

33

2-12) سرمایه در گردش و ارزش ................................................................................................................

33

بخش دوم: پیشینه پژوهش ........................................................................................................................

34

2-13) پژوهش‌های داخلی ............................................................................................................................

34

2-14) پژوهش‌های خارجی .........................................................................................................................

36

2-15) خلاصه تحقیقات انجام شده .............................................................................................................

39

2-16) خلاصه فصل .....................................................................................................................................

41

فصل سوم: روش‌شناسی تحقیق.............................................................................................................

42

3-1) مقدمه....................................................................................................................................................

43

3-2) روش تحقیق .......................................................................................................................................

43

3-3) تعریف جامعه آماری و حجم نمونه ....................................................................................................

44

3-4) روش گردآوری داده‌ها و ابزارهای تحقیق ..........................................................................................

45

3-5) روش­های تجزیه­وتحلیل اطلاعات ......................................................................................................

45

     3-5-1)روش‌های آماری........................................................................................................................

45

          3-5-1-1)آمار توصیفی...................................................................................................................

45

          3-5-1-2)آمار استنباطی..................................................................................................................

45

     3-5-2)آزمون پیش فرض استفاده از مدل رگرسیون ..............................................................................

45

          3-5-2-1)آزمون نرمال بودن متغیر وابسته و جمله خطا .................................................................

46

          3-5-2-2) آزمون مناسب بودن الگوی خطی و نداشتن نقاط نامربوط .............................................

46

          3-5-2-3) آزمون عدم خود‌همبستگی خطاها...................................................................................

46

          3-5-2-4) آزمون همسانی خطا‌ها....................................................................................................

46

          3-5-2-5) آزمون هم‌خطی متغیرها .................................................................................................

47

3-6) مدل‌های تحقیق ..................................................................................................................................

47

3-7)خلاصه فصل .........................................................................................................................................

48

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها ......................................................................................................

49

4-1) مقدمه ...................................................................................................................................................

50

4-2) آزمون‌های آماری لازم جهت تحلیل رگرسیون چند متغیره ...................................................................

50

4-3) آزمون پیش‌ فرض‌های مدل رگرسیونی ...............................................................................................

51

     4-3-1) آمار توصیفی مدل‌های نهایی ...................................................................................................

51

     4-3-2) آزمون نرمال بودن متغیرهای وابسته .....................................................................................

52

     4-3-3) آزمون مانایی متغیرهای مدل ...............................................................................................

53

     4-3-4) آزمون هم‌خطی ......................................................................................................................

54

     4-3-5) برآورد مدل و تجزیه و تحلیل آزمون فرضیه‌های پژوهش.......................................................

55

          4-3-5-1) ‌آزمون F لیمر................................................................................................................

56

          4-3-5-2) ‌آزمون هاسمن...............................................................................................................

56

          4-3-5-3) نتایج آزمون فرضیه اول ...............................................................................................

57

          4-3-5-4) نتایج آزمون فرضیه دوم ..............................................................................................

58

     4-3-6) آزمون همسان بودن واریانس خطا .........................................................................................

60

     4-3-7) آزمون نرمال بودن جملات خطا .............................................................................................

61

4-4) خلاصه فصل ......................................................................................................................................

62

فصل پنجم: خلاصه، نتیجه و پیشنهادهای تحقیق ...............................................................................

63

5-1)مقدمه....................................................................................................................................................

64

5-2) خلاصه نتیجه­گیری و نتایج تحقیق .....................................................................................................

64

5-3) نتیجه، بحث و مقایسه نتایج تحقیق ....................................................................................................

66

5-4) محدودیت‌های تحقیق ......................................................................................................................

66

5-5)پیشنهادهای تحقیق ..............................................................................................................................

67

     5-5-1)پیشنهادهای حاصل از نتایج تحقیق ..........................................................................................

67

     5-5-2)پیشنهاد برای تحقیقات آتی ......................................................................................................

67

منابع و مأخذ............................................................................................................................................

69

منابع فارسی..................................................................................................................................................

70

منابع انگلیسی...............................................................................................................................................

72

پیوست­ها...................................................................................................................................................

76

چکیده انگلیسی ...........................................................................................................................................

88

فهرست جداول

پیوست شماره 1: اسامی شرکت‌های نمونه ..................................................................................................

76

پیوست شماره 2: مقدار بیشینه و کمینه متغیرهای مدل نهایی ......................................................................

77

پیوست شماره 3: نتایج آزمون ریشه واحد متغیرهای مدل نهایی .................................................................

77

پیوست شماره 4: نتایج حاصل از آزمون هم‌خطی متغیرهای مدل نهایی .....................................................

79

پیوست شماره 5: نتایج آزمون F لیمر ........................................................................................................

79

پیوست شماره 6: نتایج آزمون هاسمن ........................................................................................................

81

پیوست شماره 7: نتایج برآورد آزمون فرضیه اول ......................................................................................

83

پیوست شماره 8: نتایج برآورد آزمون فرضیه دوم ......................................................................................

84

پیوست شماره 9: نتایج آزمون ناهمسانی واریانس جملات پسماند .........................................................

86

منبع:

منابع فارسی

1.بدری، احمد، عبدالباقی، عبدالمجید، (1389)، ”اقتصادسنجی مالی“، انتشارات نص.

2.بهارمقدم، مهدی، یزدی، زینب، یزدی، سمیه، (1390)، ”بررسی اثرات مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، مجله حسابداری مدیریت، 10: 75- 63.

3.حسن پور، شیوا، (1388)، ”بررسی تاثیر استراتژی‌های سرمایه در گردش بر بازده سهام“، فصلنامه حسابداری مالی، 1: 19- 1.

4.خاکی، غلامرضا، (1378)، “روش تحقیق با رویکردی به پایان‌نامه نویسی“، کانون فرهنگی انتشاراتی درایت.

5.رضائی، نواب، گرکز، منصور، (1392)، ”اثر تغییرات سرمایه در گردش بر فرصت‌‌های سرمایه‌‌گذاری“،‌ فصلنامه علمی و پژوهشی– مدیریت دارایی و تامین مالی، سال اول، شماره سوم، شماره پیاپی (3).

6.رهنمای‌رودپشتی، فریدون، نیکومرام، هاشم، شاهوردیانی، شادی، (1392)، ”مدیریت مالی راهبردی“، نشر حکیم باشی، چاپ دوم.

7.رهنمای‌رودپشتی، فریدون، صالحی، الله‌کرم، (1389)، ”مکاتب و تئوری‌های مالی و حسابداری“، دانشگاه آزاد اسلامی تهران مرکز.

8.رهنمای‌رودپشتی، فریدون، کیائی، علی، (1387)، ”بررسی تبیین استراتژی‌های مدیریت سرمایه در گردش در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، فصلنامه دانش و پژوهش حسابداری، 4 (13)، صص 6-18.

9.ریموندپی، نوو، (1380)، ”مدیریت مالی“، ترجمه جهانخانی، علی، پارسائیان، علی، جلد اول، انتشارات سمت.

10.ریموندپی، نوو، (1380)، ”مدیریت مالی“، ترجمه جهانخانی، علی، پارسائیان، علی، جلد دوم، انتشارات سمت.

11.زهدی، محمدهادی، ولی‌پور، هاشم، شهابی، علیرضا، (1389)، ”سیاست‌های سرمایه در گردش و ریسک شرکت“، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، زمستان، دوره  2.

12.شورورزی، محمدرضا؛ آزادوار، ایمان، (1389)، ”تجزیه و تحلیل ارتباط میان فرصت‌های سرمایه‌گذاری و عملکرد شرکت‌ها“، حسابداری مدیریت، سال سوم، شماره 6، صص 13-23.

13.طرقه، سهیلا (1387)، ”بررسی اثرات مدیریت سرمایه در گردش بر شرکت‌های کوچک و متوسط ایرانی“، پایان‌نامه کارشناسی ارشد دانشگاه الزهرا.

14.عباس‌زاده‌، محمدرضا، فلاحی، سعید، صفدری‌نیا، شکوفه، علیزاده، علی، (1392)، ”بررسی رابطه بین استراتژی‌های سرمایه در گردش با فرصت‌های سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، یازدهمین همایش ملی حسابداری ایران.

15.عبدل نژاد، امیر، (1386)، ”میزان همبستگی بین استراتژی سرمایه در گردش با بازده و ریسک سهام“، پایان‌نامه کارشناسی ارشد دانشگاه تهران.

16.علی‌پور، محمد، (1386)، ”ارتباط مدیریت سرمایه در گردش با سود آوری شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد نیشابور.

17.گجراتی، دامور، (1387)، ”مبانی اقتصادسنجی“ ترجمه حمید ابریشمی، چاپ دوم، انتشارات دانشگاه تهران.

18.مالکی‌نیا، ناهید، عسگری آلوج، حسین، قزلباش، اعظم، (1390)، ”رابطه بین استراتژی سرمایه در گردش و معیارهای سودآوری شرکت‌های خودرو، داروسازی و کانی بورس اوراق بهادار“، دوفصلنامه اقتصاد پولی و مالی، سال هیجدهم، شماره 2، پاییز و زمستان.

19.مدرس، احمد، عبداله زاده، فرهاد، (1388)، ”مدیریت مالی“، جلد اول، انتشارات شرکت چاپ و نشر بازرگانی.

20.مرادی، محسن، شفیعی سردشت، مرتضی، معمارپور یزدی، مهسا، (1393)، ”ارتباط استراتژ‌ی‌های مدیریت سرمایه در گردش با ارزش افزوده بازار شرکت‌ها“، پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال سوم، شماره 11، بهار، صص 93-113.

21.نیکومرام، هاشم، رهنمای رودپشتی، فریدون، هیبتی، فرشاد، (1389)، ”مبانی مدیریت مالی“، جلد اول، انتشارات ترمه.

22.نیکومرام، هاشم، رهنمای رودپشتی، فریدون، هیبتی، فرشاد، (1389)، ”مبانی مدیریت مالی“، جلد دوم، انتشارات ترمه.

23.ﻳﻌﻘﻮب‌ﻧﮋاد، احمد، وﻛﻴﻠﻲ‌‌ﻓﺮد، ﺣﻤﻴﺪرﺿﺎ، ﺑﺎﺑﺎﺋﻲ، اﺣﻤﺪرﺿﺎ، (1389)، ”ارتباط بین مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران“، مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی، 2 (2): 137-113.

منابع انگلیسی

24.Afza, Talat, Nazir, Mian Sajid, (2008), “Working Capital Approaches and Firm’s Returns”, Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, Vol. 1, No. 1.

25.Amiri, Esmaeil, (2014), “Aggressive Investment, Financing Policy of working capital with profitability”, Advanced Research in Economic and Management Sciences (AREMS), Volume 19 (In Persian).

26.Baghiyan, Fatemeh, (2013), “The Impact of Working Capital Management on Management Performance”, Journal of Behavioral Economics, Finance, Entrepreneurship, Accounting and Transport, Vol. 1, No. 1, 13-14 (In Persian).

27.Brealey A. Richard, Myers C. Stewart, and Marcus J. Alan, (2004), “Fundamentals of Corporate Finance”, McRAW-HILL, INC.

28.Chiou JR and L Cheng, (2006), “The Determinants of Working Capital Management”. Journal of American Academy of Business, 10(1): 149-155.

29.Deloof M. (2003), “Dose Working Capital Management Affect Probability of Belgian Firm?” Journal of Business, Finance and Accounting, Volume 30, Issue 3-4, pages 573–588, April 2003.

30.Dong, Huynh Phuong, Su, Jyh-tay, (2010), “The Relationship between Working Capital Management and Profitability: A Vietnam Case”, International Research Journal of Finance and Economics. Issue 49

31.Gallagher, T.J, Andrew, J.D (2003), “Financial management: Principles and practice”, (3rd Edition). New Jersey: prentice Hall.

32.Gentry, James A.; Vaidyanathan, R.; Hei Wai Lee, (1990), “A weighted cash conversion cycle”, The Journal of the Financial Management Association, Spring, Vol.19 Issue 1, pp. 90.

33.Gill, Amarjit, Biger, Nahum, (2013) “The impact of corporate governance on working capital management efficiency of American manufacturing firms”, Managerial Finance, Vol. 39 Iss: 2, pp.116 – 132.

34.Gul, Sajid, Sajid, Muhammad, Razzaq, Nasir, Farrukh Iqbal, Muhammad, Bilal Khan, Muhammad, (2012), “The Relationship between Dividend Policy and Shareholder’s Wealth (Evidence from Pakistan)”, Economics and Finance Review, Vol. 2(2) pp. 55 – 59.

35.Gundavelli, V. (2006), “Steps to Elevating Working Capital Performance”, Financial Executive, Vol. 22, No. 4, pp. 52-54

36.Javid, Snober, Zita, Velontrasina Prudence Marie, (2014), “Impact of Working Capital Policy on Firm’s Profitability: A Case of Pakistan Cement Industry”, Research Journal of Finance and Accounting, Vol.5, No 5.

37.Jayakar Pai, Rajesh, Kishore, Banda, (2014), “Impact of Aggressive and Conservative Working Capital Management Policy on Firms Profitability”, RJSSM: Volume: 04, Number: 01.

38.Kaddumi, Thair A. Ramadan, Imad Z. (2012), “Profitability and Working Capital Management the Jordanian Case”, International Journal of Economics and Finance,Vol. 4, No. 4; April.

39.Kim, C.-S., D. Mauer, and A. Sherman, (1998), “The Determinants of Corporate Liquidity: Theory and Evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33, 305-334.

40.Lind, Lotta, MiiaPirttil, Sari Viskari, Florian Schupp, Timo Karri, (2012), “Working capital management in the automotive industry: Financial value chain analysis”, Journal of Purchasing & Supply Management, 18, PP 92–100.

41.Mathur B. Satish, (2003), “Working Capital Management and Control Principles & Practice”, New Delhi.

42.Melita Stephanou Charitou, Maria Elfani, Petros Lois, (2010), “The Effect of Working Capital Management on Firm’s Profitability: Empirical Evidence from an Emerging Market”, Journal of Business & Economics Research – December, 2010 Volume 8, Number 12.

43.Miller, M. & Orr, D. (1966). “A model of the demand for money by firms”, The Quarterly Journal of Economics, 81, 413-435.

44.Mohammdi, M. (2010). “Impact of working capital management on companies profitability in community of companies admitted in TSE”, journal of management, sixth year, number 14. (In Persian).

45.Mojtahedzadeh, Vida, AlaviTabari, Seyed Hossein, Mosayebi, Rezvan, (2011), “The Relationship between Working Capital Management and Profitability of the Companies :( Case Study: Listed Companies on TSE)”, International Research Journal of Finance and Economics. (In Persian).

46.Myers, Stewart C, (1977), “Determinants of corporate borrowing”, Journal of Financial Economics, Volume 5, Issue 2, Pages 147–175.

47.Oloo, Magadi S, Mwangi,Muturi W, (2014),  “Effect of Aggressive Financing Policy on Profitability of Listed Companies at the Nairobi Securities Exchange, Kenya”, International Journal of Science and Research (IJSR).

48.Onwumere, J.U.J, Ibe, Imo G, Ugbam, O.C, (2012), “The Impact of Working Capital Management on Profitability of Nigerian Firms: A Preliminary Investigation”, European Journal of Business and Management, Vol 4, No.15.

49.Padachi, K. (2006). “Trends in working capital management and its impact on firms, performance: an analysis of Mauritian small manufacturing firms”, International Review of Business Research Papers, Vol.2 No.2, PP.45-58.

50.Pitt, Lucian J. (2014), “Working Capital Efficiency and Firm Profitability – Nigeria and Kenya”, World Academy of Science, Engineering and Technology International Journal of Social, Management, Economics and Business Engineering Vol: 8 No: 6.

51.Raheman, Abdul, Afza, Talat, Qayyum, Abdul, Bodla, Mahmood Ahmed, (2010), “Working Capital Management and Corporate Performance of Manufacturing Sector in Pakistan”, International Research Journal of Finance and Economics.

52.Richards, Verlyn D. and Laughlin, Eugene J. (1980), “A Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis”, Financial Management, Vol. 9, No. 1, pp. 32-38.

53.Shin, H. and L. Soenen, (1998), “Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability”, Financial Practice and Education, 8, 37-45.

54.Sunday, E. Idown, A and Lawrencia, (2012). “Working Capital Management, Firms Performance and Market Valuation in Nigeria”. International Journal of Social and Human Sciences. 6.

55.TaghizadehKhanqah, Vahid, Ghanavati, Elham, Akbarikhosroshahi, Mohsen, Ebrati, Mohammadreza, (2012), “Working capital management and corporate performance: evidence from Iranian companies”, Procedia - Social and Behavioral Sciences, 62 (2012) 1313 – 1318. (In Persian).

56.Teruel, P.J.and Solano, P. (2007). “Effects of working capital management on E profitability”, International Journal of Managerial Finance, Vol.3 No.2, PP.164-177.

57.VURAL, Gamze , SÖKMEN, Ahmet Gökhan, ÇETENAK, Emin Hüseyin, (2012), “Effects of Working Capital Management on Firm’s Performance: Evidence from Turkey”, International Journal of Economics and Financial Issues, Vol. 2, No. 4, 2012, pp.488-495.

58.Yeboah, Benjamin, KwakuAgyei, Samuel, (2012), “Working Capital Management and Cash Holdings of Banks in Ghana”, European Journal of Business and Management, Vol 4, No.13.

Zhang, Junli, (2012), “The Relationship between Working Capital Management and the Corporate Cash Holdings”, Master’s thesis in University of Eastern Finland.