پایان نامه تبیین رابطه بین ساختار مالکیت و نقدشوندگی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران

فهرست:

چکیده: 1

مقدمه: 2

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1 مقدمه 4

2-1تاریخچه مطالعاتی. 6

3-1 بیان مساله تحقیق: 8

4-1 چارچوب نظری : 10

5-1 فرضیات تحقیق: 15

6-1 اهداف تحقیق : 16

1-6-1 اهداف علمی : 16

2-6-1اهداف کاربردی : 16

7-1 اهمیت و ضرورت تحقیق : 16

8-1حدود مطالعاتی. 17

1-8-1 قلمرو  مکانی تحقیق. 18

2-8-1 قلمرو زمانی تحقیق. 18

3-8-1 قلمرو موضوعی تحقیق. 18

9-1 تعریف واژه ها واصطلاحات تحقیق. 18

فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق

1-2 مقدمه 22

2-2 گفتار اول: ساختار مالکیت.. 23

1-2-2 مالکیت و مدیریت واحدهای اقتصادی. 23

2-2-2 حاکمیت شرکتی. 25

1-2-2-2 تعریف حاکمیت شرکتی. 29

2-2-2-2 مکانیسم های حاکمیت شرکتی برای حمایت از سهامداران : 29

3-2-2 گروه بندی های مختلف سهامداران: 31

1-3-2-2 انواع سهامداران با توجه به میزان کنترل بر هیأت مدیره: 32

2-3-2-2 انواع سهامداران با توجه به نوع وابستگی به شرکت سرمایه پذیر: 32

3-3-2-2 انواع سهامداران با توجه به درصد مالکیت : 33

4-2-2 ساختارهای مالکیت.. 33

1-4-2-2 سرمایهگذاران نهادی. 34

1-1-4-2-2 فرضیه های مربوط به نقش نظارتی سهامداران نهادی : 38

2-1-4-2-2 سرمایه گذاران نهادی حساس به فشار و غیرحساس به فشار : 39

2-4-2-2  سرمایهگذاران شرکتی. 39

3-4-2-2  سرمایهگذاران مدیریتی. 41

4-4-2-2 سرمایهگذاران خارجی. 45

1-4-4-2-2 قانون تشویق و حمایت سرمایهگذاری خارجی. 46

2-4-4-2-2 جایگاه قانون تشویق و حمایت سرمایهگذاری خارجی. 46

5-2-2- تئوری نمایندگی. 47

6-2-2 رابطه ساختار مالکیت با کارآیی بازار سرمایه 49

3-2 گفتار دوم : نقدشوندگی سهام 49

1-3-2 نقدشوندگی 49

2-3- 2 معیارهای نقدشوندگی : 52

1-2-3-2 معیارهای مبتنی بر سفارشات سهام : 53

1-1-2-3-2 معیار تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش : 53

2-1-2-3-2 اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش : 54

3-1-2-3-2 مبنای نظری اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش اوراق بهادار : 54

4-1-2-3-2 اجزای اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام : 56

5-1-2-3-2 مدل های تخمینی اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش : 58

2-2-3-2 معیارهای مبتنی بر معاملات : 59

3-3-2 ریسک نقدشوندگی: 63

4-3-2 ابعاد نقدشوندگی بازار: 64

5-3-2 عوامل موثر بر نقدشوندگی در بازارهای نو ظهور. 65

6-3-2 عوامل تاثیرگذار برنقدشوندگی با توجه به سطح توسعه یافتگی بازارها 67

7-3-2 اقدامات لازم جهت افزایش نقدشوندگی بازار. 68

8-3-2 مفهوم جهش برای نقدشوندگی 69

9-3-2 مالکیت نهادی و نقدشوندگی سهام 69

1-9-3-2 نظریات مدافع حضور مالکان نهادی. 70

1-1-9-3-2 فرضیه نظارتی. 70

2-1-9-3-2 فرضیه کارآیی اطلاعاتی 70

2-9-3-2 نظریات مخالف حضور مالکان نهادی. 72

1-2-9-3-2  فرضیه کژگزینی. 72

2-2-9-3-2 فرضیه کاهش سهام شناور. 73

10-3-2 ساختار مالکیت و نقدشوندگی بازار. 74

11-3-2 ترکیب مالکیت و سهام شناور آزاد 77

12-3-2 اهمیت و برخی ضرورت‌های بالا بودن سهام شناور آزاد در بازار. 79

13-3-2 تأثیرات نامطلوب پایین بودن سهام شناور آزاد 80

14-3-2 علل تمایل به انحصار سهام در شرکت‌های عضو بورس.. 80

15-3-2 عدم تقارن اطلاعات و کارایی بازار. 82

16-3-2 پیامد های عدم تقارن اطلاعاتی در بازار سرمایه 84

4-2 گفتار سوم :پیشینه تحقیق: 87

1-4-2 تحقیق های خارجی: 87

2-4-2 تحقیق های داخلی : 99

فصل سوم: روش‌ اجرای تحقیق

1-3 مقدمه 108

2-3 روش تحقیق. 108

3-3 جامعه مطالعاتی و نمونه آماری. 109

4-3 مدل تحقیق. 110

1-4-3 متغیر های مستقل: 111

2-4-3 متغیر وابسته 112

3-4-3 متغیر های کنترل: 113

5-3 روش های جمع اوری اطلاعات.. 113

6-3 روش تجزیه و تحلیل  اطلاعات.. 114

1-6-3 روش آزمون فرضیات: 114

1-1-6-3 روش آزمون فرضیه های اول تا چهارم: 115

2-1-6-3 روش آزمون فرضیه پنجم: 115

2-6-3 روش کلی آزمون فرضیات.. 116

7-3 مراحل عمومی تجزیه و تحلیل داده ها: 117

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها

1-4 مقدمه‏ 120

2-4 شاخص های توصیفی متغیر ها 120

3-4 روش آزمون فرضیه های تحقیق. 122

1-3-4- بررسی اعتبار مدل. 123

4-4 بررسی نرمال بودن متغیر های وابسته : 124

5-4 نتایج آزمون فرضیه اول : 125

1-5-4 مدل اول. 125

2-5-4 مدل دوم 128

3- 5-4 مدل سوم 130

4- 5-4 مدل چهارم 133

5- 5-4 مدل پنجم 135

6- 5-4 نتیجهگیری کلی. 138

6-4 نتایج آزمون فرضیه دوم : 138

1-6-4 مدل اول. 139

2-6-4 مدل دوم 141

3-6-4 مدل سوم 143

4-6-4 مدل چهارم 146

6-6-4 نتیجهگیری کلی. 151

7-4 نتایج آزمون فرضیه سوم : 151

1-7-4 مدل اول. 152

2-7-4 مدل دوم 154

4-7-4 مدل چهارم 159

5-7-4 مدل پنجم 161

6-7-4 نتیجهگیری کلی. 164

8-4 نتایج آزمون فرضیه چهارم : 164

9-4 نتایج آزمون فرضیه پنجم : 165

1-9-4 مدل اول. 165

2-9-4 مدل دوم 168

3-9-4 مدل سوم 170

4-9-4 مدل چهارم 173

5-9-4 مدل پنجم 175

6-9-4 نتیجهگیری کلی. 178

فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات

1-5 مقدمه 182

2-5 نتایج آزمون فرضیه ها 182

1-2-5 نتیجه آزمون فرضیه اول : 182

2-2-5 نتیجه آزمون فرضیه دوم : 184

3-2-5- نتیجه آزمون فرضیه سوم : 185

4-2-5 نتیجه آزمون فرضیه چهارم: 186

5-2-5- نتیجه آزمون فرضیه پنجم 186

3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق. 188

1-4- 5 پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضیات تحقیق : 188

2-4-5- پیشنهادهایی برای تحقیق های آتی. 189

5-5- محدودیت های تحقیق. 190

پیوست ها

پیوست الف : جامعه مطالعاتی تحقیق. 192

پیوست ب:خروجی های نرم افزار: 196

منابع و ماخذ

منابع فارسی: 228

منابع لاتین: 231

چکیده لاتین   240

منبع:

منابع فارسی:

آذر ، ع . و منصور مومنی، 1385، "آمار و کاربرد آن در مدیریت " ، جلد دوم ، انتشارات سمت.

احمد پور، ا. و امیر رسائیان ،1385، " رابطه اطلاعات مالی و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام " نامه اقتصادی مفید، شماره 57، صفحه 29 تا 48.

احمد پور،ا. و امیر رسائیان، 1385،" رابطه بین معیار های ریسک و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام در بورس اوراق بهادار تهران"، فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی ، شماره 46.

اسلامی بیدگلی،غ. و علیرضا سارنج، 1387، " انتخاب پرتفوی با استفاده از سه معیار میانگین بازدهی و نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران"،  فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی ،شماره 53 ، صفحه 3 تا 16.

ایزدی نیا،ن.، و امیر رسائیان،1389، "پراکندگی مالکیت و نقدشوندگی سهام "، فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی شماره 60.

بت شکن،م. و مهسا رهبری خرازی،1388،" حاکمیت شرکتی : میزان رعایت حقوق سهامداران در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بصیرت، شماره 42، صفحه 133 تا 153 .

بدری،ا، 1387،" مبانی و ضرورت راهبری شرکتی "،مجموعه مقالات همایش راهبری شرکتی، انتشارات بورس اوراق بهادار تهران.

پورحیدری،ا.و همکاران، 1388،" بررسی پایداری خط مشی تقسیم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی، شماره 1، صفحه 96 تا 111.

تهرانی،ر،1389، "مدیریت مالی"،چاپ هفتم، تهران، انتشارات نگاه دانش.

جمالی،م،1387،" بررسی رابطه بین میزان سهام شناور و بازدهی شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی.

 جمشیدی،خ ، 1381 ،"آمار و کاربرد آن در مدیریت"، تهران،انتشارات دانشگاه پیام نور .

حساس یگانه،ی. وهمکاران،1387،" بررسی رابطه بین سرمایه گذاران نهادی و ارزش شرکت"، فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی، شماره 52، صفحه 107 تا 122.

حسینی،س،1387، " حاکمیت شرکتی و حمایت از سهامداران "، مجموعه مقالات همایش راهبری شرکتی، انتشارات بورس اوراق بهادار تهران.

خاکی ، غ، 1388، " روش تحقیق با رویکردی به پایان نامه نویسی" ، چاپ پنجم ، انتشارات بازتاب.

رحمان سرشت،ح. و نادر مظلومی،1384،" بررسی رابطه عملکرد مدیریتی سرمایه گذاران نهادی با سهم مالکیت این نهاد ها در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"،مطالعات مدیریت،شماره 47، صفحه 86 تا 110 .

رحمان سرشت،ح، 1377، " تئوری های سازمان و مدیریت از نوین گرایی تا پسانوین گرایی"، موسسه انتشاراتی فن و هنر.  

رحمانی،ع،1387،" حاکمیت شرکتی و مدیریت ریسک در نظام بانکداری استقرار نظام حاکمیت شرکتی : تجربه بورس اوراق بهادار تهران"،مجموعه مقالات همایش راهبری شرکتی، انتشارات بورس اوراق بهادار تهران . 

رضاپور،ن. ،1389،"رابطه بین مالکیت نهادی و نقدشوندگی سهام در ایران" ، پایان نامه کارشناسی ارشد،دانشکده علوم اقتصادی تهران.

زارع استحریجی، م ،1386، "بررسی عوامل مؤثر بر قابلیت نقدشوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد ، دانشگاه امام صادق (ع).

زارعی،ف،1385،" بررسی تأثیر ریسک نقدشوندگی بر مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای "، پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران .

سازمان بورس اوراق بهادار تهران،1385،" پیش نویس آیین نامه اصول راهبری شرکت"،مجله بورس، شماره52.

ستایش، م. و مصطفی کاظم نژاد، 1389،" بررسی تأثیر ساختار مالکیت و ترکیب هیئت مدیره بر سیاست تقسیم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران" ، مجله دانش حسابداری ، شماره 1، صفحه 29 تا 51.

سرمد، ز. ، و همکاران، 1381، "روش تحقیق در علوم رفتاری" ، تهران ، نشر آگاه .

شریعت پناهی ،م ،1382، " ارزیابی عملکرد شرکت ه و ساز و کارهای کنترل رفتار مدیران: دیدگاه نظریه نمایندگی " ، مطالعات حسابداری ، شماره 1.

صلواتی،ش. و امیر رسائیان،1386، " بررسی رابطه بین ساختار سرمایه  و نقدشوندگی سهام در ایران " ، نامه اقتصادی مفید، شماره63،صفحه 143 تا 163.

قائمی،م، 1386، " تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران "، پایان نامه کارشناسی ارشد ،دانشگاه اصفهان.

کرمانی،ا، 1386، "تأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران.

کرمی،غ. و الهام حسنی آذر،1388،"اخلاق و تعهدات مدیر طبق تئوری ذینفعان"، بانک اقتصاد، شماره 98،صفحه 54 تا 57.

مسجد موسوی،س، 1389،"بررسی رابطه بین نقدشوندگی دارایی ها و نقدشوندگی سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده علوم اقتصادی تهران.

منصور،ج،1382، "قانون تجارت"، چاپ نوزدهم ، نشر دیدار.

مومنی ، م . و علی فعال قیومی ، 1386، " تحلیل های آماری با استفاده از  spss"،   انتشارات کتاب نو

نمازی، م. و احسان کرمانی، 1387، " تأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصل نامه بررسی های حسابداری و حسابرسی ،شماره 53، صفحه 83 تا 100.

یحیی زاده فر،م. و سید جعفر لاریمی،1389،"بررسی رابطه نقدشوندگی با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات حسابداری،شماره 29، صفحه 111 تا 128.

منابع لاتین:

Admati, A. A. and P. Pfleiderrer, (1988). "A theory of intraday patterns: volume and price variability" Review of Financial Studies, 1, 3-40.

Agarwal, P., (2008) ,"Institutional Ownership and Stock Liquidity ", working  paper.

Aitken, Michael and Carole Comerton- forde,(2003), " How should Liquidity be measured ? ", Pacific-Basin Finance Journal Volume 11 ,Issue 1, pages 45-59.

 Amihud and Mendelson, (1991),"Liquidity, asset prices and financial policy", Financial Analysts, 47, pp 56-66.

Amihud, Y ,(2002 ), " Liquidity and stock returns: Cross-section and  time-series effects" , Journal of Financial Markets, 5,1, pages 31-56

Amihud, Y, and H. Mendelson , (1980), " Dealership market: Market making with in ventory ", Journal of Financial Economics,8,pages 31-53.

Amihud, Y, and H. Mendelson , (1986), " Asset pricing and the bid-ask spread ", Journal of Financial Economics, 17, 2, pages 223-249.

Amihud, Y., Mendelson , H., and L. H. Pedersen, (2005), " Liquidity and asset price ", Foundations and Trends in Finance,1, 4, pages 269-364.

 Aoki, M., Kim, H.K., (1995), "Corporate Governance in Transitional     Economies", Insider Control and the Role of Banks, The World Bank, Washington D.C.                                     

Aslan, H., D. Easley, S. Hvidkjaer, and M. O,Hara, (2007), " Firm characteristics and informed trading : Implications for asset pricing ", working paper.

 Back, K.,C.H.Cao, and G.A.Willard, (2000), "Imperfect competition among informed traders ", Journal of Finance ,55, 5, pages 2117-5155                                    

Bartov, E., S. Radharkrishnan, I. Krinsky, (2000), "Investor sophistication and patterns in stock returns ", The Accounting Review, 43-63.

  Bathala, C. T, Moon, K. P, Rao, R.P, (1994), " Managerial ownership, dept policy and the impact of institutional holdings: an agency perspective ", Financial Management 23(3): 38-50.

 Ben. Marshal .R. ,( 2006), "Liquidity and stock returns : evidence from a pure order market using a new liquidity proxy", International Review of Financial Analysis, 15, 21-38.

 Berle, A., Means, G.C., (1932), ''The Modern Corporation and Private Property'', The Macmillan Company, New York

 Bhattacharya, Prasad S. Graham, Michael A, (2009), " On institutional ownership and firm performance: a disaggregated view ", Journal of Multinational Financial Management, 19:370-394.

 Bollen, N., T. Smith, and Whaley, (2004), " Modeling the Bid-Ask Spread: Measuring the Inventory- Holding Premium", Journal of Financial Economics, 72, pp.79-141.

  Bollen, Nicolas, Robert Whaley, Tom Smith, (2004), " Modeling the Bid- ask Spread: Measuring the Inventory-holding Premium ", Journal of Financial Economics 72,97-141.

  Bolton P, Von Thadden E, (1998), "Block, liquidity, and corporate Control". Journal of Finance 53: 1-25.              

Branch, B., Freed, W., (1977)," Bid-Ask Spread on AMEX and the big board ", Journal of Finance, 32, pp. 159-163.

 Brennan, M., & Subrahmanyan, A.( 1995), " Investment analysis and price formation in securities markets" , Journal of Financial Economics, 38, 361-381.

  British Management Buyouts, (1989), Economist, No. 311, pp. 14.       

  Brockman, P., and D. Y. Chung ,(2003), "Investor Protection and Firm  Liquidity ", Journal of Finance, pp.921-937.                              

 Bushee, B. J, 1998, "The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D In vestment Behavior ", Accounting Review, 73(july): 305-334.

 Campbell, Kevin (2002),"Ownershi Sptructure and the Operating Performance of Hungarian Firms".

 Chang, Yuk Ying, Faff, Robert, Hwang Chuan-Yang, (2010), Liquidity and stock returns in Japan: New evidence ", Pacific-Basin Finance Journal, 18, 11-90.

 Chen, X, Harford, J., Li,K.,(2007), "Monitoring which institutions matter?", Journal of Financial Economics, 86: 279-305.

 Chordia, T., Subrahmanyam , A. & Anshuman, V. Ravi,(2008), "Trading activity and expected stock return ", Journal of Financial Economics, pp. 32-59.

 Chung Kee H., John Elder, and Jang-Chul Kim, (2008), "Corporate Governance and Liquidity ",  European Financial Management Association        

 Chung Kee H., John Elder, and Jang-Chul Kim,(2008),"Corporate Governance and Liquidity" European Financial Management Associatio        

 Cornett, Marcia Millon, Marcus, Alan J, Saunders, Anthony, Tehranian ,Hassan, (2007)," The impact of institutional ownership on corporate operating performance ", Journal of Banking & Finance(31).

 Cueto, Diego C.,(2009),"Market Liquidity and Ownership Structure with weak protection for minority shareholders: evidence from Brazil and Chile", Working paper. http://ssrn.com/           

 De Angelo, H., De Angelo, L., Rice, E., (1984), "Going Private: Minority Freezeouts and Stockholder Wealth", Journal of Law and Economics,   pp. 367-401.                              

Demsetz, Harold, (1983), " The structure of Ownership and the Theory of the Firm" Journal of Law and Economics 24, 375-390

 Dennis, P. J., and J. Weston, (2001), "Who’s informed? An analysis of stock ownership and informed trading", working paper. http://ssrn.com/                                                            

 Diamond Douglas W.,(1984), " Financial Intermediation and Delegated    Monitoring ", The Review of Economic Studies, 51(3): 393-414    

Easley, D., and M. O'Hara,( 2004), "Information and the cost of capital", Journal of Finance.

 Eckbo, B. Espen, Norli, Oyvind. ,( 2005)," Liquidity risk, leverage and   long-run IPO returns", Journal of Corporate Finance, 11, pp. 1 – 35.                   

 Ekbo B. Espen, Norli Qyvind,( 2005), "Liquidity risk leverage and long-run IPO returns", Journal of Corporate Finance, 11,1-35.

 Elyasiani, Elyas. Jia, Jingyi, (2010), "Distribution of institutional ownership on corporate operating performance ", Journal of Banking & Finance 34: 606-620.

Fabozzi, F.,(1979)," Bib-ask spreads for over-the-counter stocks", Journal of Financial Economics and Business, 32,56-65.

 Fang , Noe and Tice ,(2009), "Stock market liquidity and firm  value". Journal of Financial Economics 94 ,150–169                                                     

 Fang, Vivian W. Noe Thomas H., Tice Sheri, (2009), "Stock market liquidity and firm value", Journal of Financial Economics, 94 150-169.

 Gillan, Stuart L. Starks, Laura T,( 2000), " Corporate governance proposals and shareholder activism: the role of institutional investors ", Journal of Financial Economics, 57:275-305.

 Glosten, L., Harris, L.,( 1988), "Estimating the components of the bid ask spread ", Journal of Financial Economics, 21, 123-142.

 Glosten, L.R.,& Milgrom, P. R.,(1985), "Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders", Journal of Financial Economics, 14, pages 71-100                  

 Goyenko Ruslan Y .,Holden Craig W., Trzcinka Charles A.,( 2009), " Do liquidity measures measure liquidity ", Journal of Financial Economics, ,92, 153-181.

 Gyung, Jun Sang, Alcha Marathe, Hay A. Shawky,( 2003), "Liquidity and stock return in emerging equity market ", Emerging Market Review, Vol. 4, pp. 1-24.

Hartzell, J., L. T. Stareks, (2003)," Institutional Investors and Executive Compensation ", Journal of Finance,58, 2351-2374.

 Hashi, Iraj, (2003), " The Legal Framework for Effective Corporate Governance: Comparative Analysis of Provisions on Selected Transition Economies ", Stanfordshire University Business School Press.

 Hayashi, A. M, (2003), "Effects of institutional ownership ", MIT Sloan Management Review, (Fall), 6-7.

 Heflin F, Shaw K ,( 2000), "Blockholder ownership and market liquidity",     Journal of Financial and Quantitative Analysis 35: 621-633.      

Holmstrom, Bengt and Jean Tirole, (1993), " Market Liquidity and Performance Monitoring ",Journal of Political Economy,v101(4),678-709.

 Jacoby, G and Steven X. Zheng , (2010)," Ownership Dispersion and     Market Liquidity", Article in Press, International Review of Financial     Analysis.             

 Jennings, William W., Schnatterly , Karen and Seguin , Paul J., (2002), " Institutional Ownership Information and Liquidity ", Innovations in Investments and Corporate Finance , volume 7, paper 41-71. 

 Jensen, M.C., (1989), "Eclipse of the Public Corporation", Harvard Business Review, pp. 2-61.          

 Jensen, M.C., Meckling, W.H., (1976), "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, Vol. 3, No. 4, pp. 305-360.         

 Jensen, Michael C. Meckling, William H, (1976), " Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure ", Journal of Financial Economics, V.3, No. 4: 305-360.

 Justin. Chan S.P. , Dong Hong, Marti G. Subrahmanyan, (2007)," A tale of two prices: Liquidity and asset prices in multiple market", Journal of  Banking &Finance, Vol. 32, pp 947-960.

 Kaplan, R.S., (1989), "The Effects of Management Buyouts on Operating Performance and Value", Journal of Financial Economics, Vol. 24, pp. 217- 254.       

 Kim, O, (1993), "Disagreement among shareholders Over a Firm's Disclosure Policy ", Journal Financial, 2: 747-760.

 Kini O, Mian S ,( 1995), " Bid-ask spread and ownership structure ",  Journal of Financial Research 18: 401-414

 Kirzner, I.M., (1973), "Competition and Entrepreneurship", Chicago: University of Chicago Press.        

 Kirzner, I.M., (1980), "The Primary of Entrepreneurial Discovery", The Prime Mover of Progress, London: The Institute of Economic Affairs.    

Kothare, M., & Laux, P., (1995)," Trading costs and the trading systems for Nasdaq stocks" Financial Analysts Journal , 42-53.

 Kumar, J.( 2003) , " Does Ownership Structure Influence Firm value? Evidence form India ", Working paper,www.ssrn.com.  

Kyle,A. S., (1985), " Continuous auctions and insider trading", Econometrica ,53(6):1315-1335, November.

  Lehn, and Poulsen, (1988), "Free Cash Flow and Stockholder Gains in Going Private Transactions", Journal of Finance, Vol. 202-240.        

 Lesmond David A., (2005), "Liquidity of emerging market ", Journal of Financial Economics, Vol. 77, pp 411-452.

Lesmond, D. A., J. P Ogden, and C.A. Terzcinka, (1992), " A new estimate of transaction costs ", Review of Financial Studies. Madhavan, A., 1992, "Trading mechanisms in securities market", Journal of Finance, 47(2):607-641, June.

  Levy, and Sarnat, (1988), "Principles of Financial Management", N.J.:       Prentice Hall .      

 Lipson. Marc L., Sandra Mortal, (2009)," Liquidity and capital structure ", Journal of Financial Market, 12, 611-644.

  Lowenstein, L., (1985), "Management Buyouts", Columbia Law Review, Vol.85, pp. 730-748.    

 Marcelo, Miralles and Miralles, Quiros ,(2006)," The role of an illiquidity   risk factor in asset pricing: empirical evidence from the Spanish stock   market ", The Quarterly Review of Economics and Finance 46,PP.254–267.    

 Marcelo, Miralles and Miralles, Quiros,( 2006),"The role of an illiquidity risk factor in asset pricing: empirical evidence from the Spanish stock market ",The Quarterly Review of Economics and Finance,46,pp 254-267.

 Mathiesen, H., (2002), "Managerial Ownership and Financial Performance", Ph.D Thesis, Copenhagen Business School, Department of International Economics and Management. 

Maug, Ernst, (1998), " Large Shareholders as Monitors: Is there a trade-Off between Liquidity and Control?", Journal of Finance, 53(1), 65-98.

 Mendelson, H., and T. I. Tunca,( 2004),"Strategic trading, liquidity, and information  acquisition", Review of Financial Studies,17,2,pages: 295-337     

Merton, Robert C.,( 1987), "A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information ", Journal of Finance, 42(July) : 483-509.

 Mintzberg, H., (1983), "Structure in Fives: Designing Effective   Organizations", Prentice-Hall, New Jersey.         

 Moerland, P.W., R. Kabir and L.D.R. Rennebo, (2003), " The Impact of Blockholders on Information Signalling , Productivity , and Managerial Disciplining ", Tilburg University, The Netherlands.                

 Na, Suk–Kwon ,(2002),"Ownership Structure and Firm Performance in        Korea", Working Paper, Univesrity of Missouri–Columbia       

 Porter,M.E,(1992), "Capital Disadvantage : America,s failing capital investment system ", Harvard Business Review, 65-82

 Pound, J, (1988), " Proxy contests and the efficiency of shareholder oversight ", Journal of Financial Economics, Vol.20:237-265.

  Prowse, S.D., (1994), "Corporate Governance in International Perspective: A Survey of Corporate Control Mechanisms Among Large Firms in the US, UK, Japan and Germany", Financial Markets, Institutions and  Instruments, Vol. 4, No. 1, pp. 1-63.        

 Pushner, George Michael,(1993),"Ownership Structure and Corporate        Performance in the U.S. and Japan", Wrking Paper Columbia university.    

 Rosse, Westerfield, and Jaffe, (1990), "Corporate Finance", 2nd  Edition , Boston: Irwin.  

 Rubin, A., (2007)," Ownership level, ownership concentration and liquidity ", Journal of Financial Markets, 10 , 3, pages: 219–248.  

 Sarin, Atulya ; Karen A. Shastri and Kuldeep Shastri , (2000), "Ownership Structure and Stock Market Liquidity", Working Paper,  University of   Pittsburgh.                                                              

  Shelifer, Andrei & Robert Vishny,(1997),"A Survey of Corporate  Governance", Journal of Finance,52, 737-783      

 Shleifer, A. and  R. Vishny, (1986), " Large Shareholder and Corporate Control ", Journal of Political Economy, Vol. 94 : 461-480.

Subrahmanyan, A., (1991), " Risk aversion market liquidity, and price efficiency", Review of Financial Studies, 4(3):416-441.

 Taylor, W, (1990), "Can big owner make a big difference? ", Harvard Business Review 68 (5): 70-82.

 Viral Acharya V., Pedersen Lasse Hej, (2005), "Asset pricing with liquidity risk", Journal of Financial Economics, Vol. 77, pp. 375-410.

 Wael .L,(2004), " Market Reaction To Annual Earnings Announcement : The Case of Euronext Paris EFMA 2004", Basel Meeting Paper , vol. 4, pp 337-352.

 Wet ,W., (2004), " The role of Asymmetric Information on Investment in Emerging Market's ",The Journal of Finance, Vol. 5, pp 337-352.

 Wyss R. v.,( 2004), " Measuring and Predicting Liquidity in the Stock Market", Dissertation. http://ssrn.com.  

  Xu, X., Wang, Y., (1997), "Ownership Structure, Corporate Governance and Firms’ Performance; The Case of Chinese Stock Companies", World  Bank Policy Research Working Paper, No. 1794,   series/wps1794/wps1 794.pdf

Yan, X., and Z. Zhang,2007," Institutional investors and equity returns : Are short-term institutions better informed?",Review of Financial Studies.